Agora, dois anos depois, a GameStop, sob a liderança enigmática de Ryan Cohen, mostra sinais de que poderá não estar apenas a preparar um novo squeeze, mas um “duplo short squeeze” sem precedentes, envolvendo não só a GME, mas também a gigante de mineração de Bitcoin, Marathon Digital (MARA). Esta análise segue a tese que publicámos aqui, onde exploramos a possibilidade de uma eventual aquisição da MARA pela GME, que poderá ser o catalisador perfeito para esta explosão.
Já Houve um “Duplo Short Squeeze” Antes? A Singularidade Deste Cenário
O termo “short squeeze” é bem conhecido, mas um “duplo short squeeze”, onde duas ações se entrelaçam de tal forma que o squeeze de uma alimenta o da outra, é um fenómeno muito mais raro. No contexto específico de uma aquisição hipotética como esta, seria de facto sem precedentes na história moderna do mercado.
Historicamente, vimos squeezes massivos em ações individuais (como o squeeze da Volkswagen em 2008 ou a própria GME em 2021), onde um elevado interesse de venda a descoberto e um catalisador inesperado (como uma compra massiva de ações ou notícias fundamentais) forçam os vendedores a descoberto a cobrir as suas posições.
No entanto, o cenário que se desenrola com a GME e a MARA é único porque:
- Conexão Fundamental: A nossa tese não é apenas sobre duas ações com alta posição de venda a descoberto; é sobre uma potencial aquisição estratégica que as liga fundamentalmente. A notícia de uma possível aquisição não só faria o preço da empresa-alvo (MARA) disparar, como também validaria a estratégia da empresa adquirente (GME), exercendo pressão sobre ambos os grupos de vendedores a descoberto.
- Sinergia da Comunidade: A fervorosa base de investidores de retalho da GME, juntamente com as comunidades de criptomoedas e mineração, criaria uma força de compra massiva difícil de quantificar.
- Catalisador Inter-Ações: Uma aquisição hipotética serviria como um catalisador que impacta diretamente ambas as ações, desencadeando uma “cobertura em cascata” em duas frentes simultaneamente.
Portanto, embora squeezes em várias ações possam ocorrer em cenários de mercado mais amplos, a ideia de um “duplo short squeeze” deliberado e interligado, impulsionado por uma possível estratégia de aquisição como esta, é, de facto, única na sua forma e potencial de impacto.
GME: O Gigante Adormecido com Demasiadas Posições de Venda a Descoberto?
Mesmo após o épico squeeze de 2021, a GameStop continua a ser um alvo para os vendedores a descoberto que apostam na sua eventual queda. A sua transformação numa “empresa de tecnologia” e a sua incursão em ativos digitais e Bitcoin são vistas com ceticismo por muitos. Mas estarão a subestimar as capacidades de Ryan Cohen e a lealdade da sua “tribo”?
Os dados mais recentes de interesse de venda a descoberto (junho de 2025) mostram que:
- Aproximadamente 47,49 milhões de ações GME estão vendidas a descoberto.
- Isto representa cerca de 11,63% do float (ações disponíveis para negociação).
- A taxa “Dias para Cobrir” (DTC) é de aproximadamente 6,65 dias. Embora não seja extremamente alta, este número indica que levaria quase uma semana de volume médio de negociação para os vendedores a descoberto cobrirem as suas posições. Num evento de alta volatilidade, isto pode criar uma corrida frenética.
Os principais vendedores a descoberto da GME são tipicamente grandes fundos de cobertura e instituições financeiras que veem a empresa como uma “aposta contra” devido aos desafios do retalho tradicional e à incerteza da sua transição digital. A sua aposta é que a GameStop não conseguirá inovar e que os seus fundamentos não justificam a sua avaliação atual. Mas a história de 2021 mostrou quão perigosa essa aposta pode ser.
MARA: O Proxy Cripto com um Pavio Curto para a Explosão
A Marathon Digital (MARA) é uma das maiores empresas de mineração de Bitcoin cotadas em bolsa, com vastas operações e reservas significativas de BTC. O seu desempenho está intrinsecamente ligado ao preço da Bitcoin e à rentabilidade da mineração, tornando-a um alvo popular para aqueles que querem apostar contra o mercado cripto ou contra negócios intensivos em capital e energia.
Os dados mais recentes da MARA (junho de 2025) revelam um quadro ainda mais explosivo:
- Aproximadamente 87,52 milhões de ações MARA estão vendidas a descoberto.
- Impressionantes 25,33% do seu float estão vendidos a descoberto. Este é um nível extremamente alto de interesse de venda a descoberto, colocando-a diretamente na categoria de alto risco de short squeeze.
- A taxa Dias para Cobrir (DTC) é de apenas cerca de 1,75 dias. Embora baixa, o que significa que os vendedores a descoberto poderiam cobrir rapidamente se o volume de negociação fosse “normal”, um pico de volume impulsionado por um catalisador poderia tornar a cobertura impossível, levando a um efeito em cascata.
Os vendedores a descoberto da MARA são em grande parte fundos que apostam contra o setor de mineração de Bitcoin, seja devido à volatilidade do preço do BTC, aos custos de energia ou à competitividade do negócio. A sua aposta é que as empresas de mineração terão dificuldades em manter a rentabilidade a longo prazo.
A Convergência Perfeita: O Duplo Short Squeeze e o Seu Potencial Colossal
O que torna esta situação verdadeiramente única e com potencial para um duplo short squeeze é a nossa teoria de que a GameStop poderá estar a preparar uma possível aquisição da Marathon Digital. Como explorámos no nosso artigo anterior, a GameStop levantou recentemente 1,75 mil milhões de dólares em notas convertíveis, elevando o seu capital total para mais de 8 mil milhões de dólares, com um foco explícito em “investimentos consistentes com a Política de Investimento da GameStop e potenciais aquisições” em ativos digitais.
Para uma compreensão mais aprofundada desta tese de aquisição e dos seus fundamentos estratégicos, consulte o nosso artigo original: strategicist.com/gamestop-gme-and-the-marathon-digital-mara-acquisition-thesis-a-high-stakes-puzzle/.
Se Ryan Cohen avançar com a aquisição hipotética da MARA:
- Para a GME: O anúncio de uma potencial aquisição ambiciosa e a validação da aposta em cripto por uma das empresas mais “meme-ificadas” do mercado poderia esmagar os vendedores a descoberto que apostam contra a sua transformação e a sua incursão no universo Bitcoin.
- Para a MARA: Os vendedores a descoberto da MARA ver-se-iam numa armadilha. Uma potencial oferta (possivelmente com um prémio sobre o preço de mercado), combinada com a ligação à fervorosa base de investidores de retalho da GME, forçaria uma corrida para cobrir as posições antes que as ações se tornassem inatingíveis. O baixo DTC da MARA significaria que, com volume massivo, a pressão de compra seria imediata e intensa.
O Fator Inesperado: Roaring Kitty de Volta ao Jogo?
E se houver uma força invisível, mas familiar, a catalisar este movimento? O lendário Roaring Kitty (Keith Gill), o pivô do squeeze da GME em 2021, reemergiu recentemente em cena, reacendendo o entusiasmo da comunidade de retalho e mostrando novamente um interesse significativo na GME, incluindo a detenção de um número substancial de opções de compra.
A sua natureza enigmática e o seu histórico de catalisar movimentos massivos de squeeze levantam uma questão fascinante:
- Poderá Roaring Kitty já estar a posicionar-se na MARA? Embora não existam dados públicos para o confirmar, seria um movimento estratégico lógico para alguém que antecipa uma possível aquisição pela GME e um consequente squeeze. A aquisição de opções de compra da MARA seria uma forma de apostar com alavancagem numa subida de preço, tal como fez com a GME no passado.
- Poderá ele ser a “Baleia” por trás das compras de opções da GME que vimos recentemente? A sua atividade recente no mercado de opções da GME sugeriu um posicionamento agressivo. Um movimento na MARA seria a cereja no topo do bolo, aumentando a pressão sobre os vendedores a descoberto de ambas as ações simultaneamente.
A presença de Roaring Kitty, mesmo que indireta ou puramente especulativa em relação à MARA, adiciona uma camada de imprevisibilidade e mística que pode inflamar ainda mais o entusiasmo da comunidade e ser um poderoso fator psicológico para desencadear um squeeze.
O Volume e o Valor de um “Boom” Sem Precedentes
Para compreender o potencial “boom” que um duplo short squeeze poderia criar, vejamos os valores envolvidos (com base nas cotações atuais de junho de 2025):
- GameStop (GME): Com aproximadamente 47,49 milhões de ações vendidas a descoberto e um preço atual da ação de cerca de 28,50 USD, o valor total das posições de venda a descoberto na GME é de cerca de 1,35 mil milhões de USD. No pico do squeeze de 2021, o valor das posições de venda a descoberto da GME, dependendo da métrica, era muito maior como percentagem do float, mas as perdas para os vendedores a descoberto foram da ordem dos milhares de milhões de dólares.
- Marathon Digital (MARA): Com aproximadamente 87,52 milhões de ações vendidas a descoberto e um preço atual da ação de cerca de 16,00 USD, o valor total das posições de venda a descoberto na MARA é de aproximadamente 1,40 mil milhões de USD.
Combinando as duas, o valor total das posições de venda a descoberto nestas duas ações é de cerca de 2,75 mil milhões de USD. No entanto, o verdadeiro “boom” de um squeeze não está apenas no valor nominal das posições de venda a descoberto, mas nas potenciais perdas para os vendedores a descoberto à medida que os preços disparam, e no volume de negociação que pode ser gerado pela corrida para cobrir as posições.
Um duplo short squeeze desencadeado por uma possível aquisição teria o potencial de superar o impacto de 2021 por várias razões:
- Duas Ações, Pressão Dupla: Em vez de focar-se apenas numa ação, o capital dos vendedores a descoberto estaria exposto em duas frentes simultaneamente.
- Múltiplos Catalisadores: Além do squeeze tradicional impulsionado pela comunidade, teríamos o catalisador fundamental de uma aquisição hipotética, que exige cobertura imediata e cria um valor de saída (preço de aquisição) que os vendedores a descoberto não podem ignorar.
- Maior Profundidade de Mercado: O mercado de criptoativos e a familiaridade com os mineradores são muito maiores agora do que em 2021, o que significa que mais participantes podem compreender e reagir a esta tese.
- Ryan Cohen 2.0 e Roaring Kitty: A história de 2021 foi uma surpresa. Agora, com Ryan Cohen ao leme e a sua estratégia de Bitcoin a tornar-se mais visível, e com o reaparecimento do lendário Roaring Kitty, os vendedores a descoberto arriscam subestimar, mais uma vez, a sua capacidade disruptiva e a força da comunidade.
A combinação do poder financeiro da GME, da visão de Ryan Cohen, da estratégia de mergulhar na Bitcoin, da sinergia com as bases de fãs de investidores de retalho de ambas as “tribos” e da possível influência de Roaring Kitty cria uma tempestade perfeita capaz de gerar volume de negociação e perdas para os vendedores a descoberto que, em termos absolutos, poderiam ser ainda mais espetaculares do que o evento original da GME.
Conclusão: Os Vendedores a Descoberto Estão Novamente em Risco?
A possibilidade de um duplo short squeeze na GME e na MARA não é apenas especulação; é uma tese apoiada por dados significativos de interesse de venda a descoberto e um potencial catalisador de peso. Os vendedores a descoberto de ambas as empresas operam na premissa de que a GameStop falhará em reinventar-se e que a mineração de Bitcoin é um negócio de alto risco. No entanto, a imprevisibilidade de Ryan Cohen e a lealdade da comunidade de retalho já provaram ser uma força a não ser subestimada.
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